《大家論壇》美國視角：達到債務上限會立刻債務違約　這是錯誤的看法 -- 上報 / 大師講堂

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《大家論壇》美國視角：達到債務上限會立刻債務違約　這是錯誤的看法

羅格夫（Kenneth Rogoff） 2023年06月01日 07:00:00

羅格夫（Kenneth Rogoff）

●國際貨幣基金前首席經濟學家

●哈佛大學經濟學和公共政策教授

剛達成的提高美國舉債上限臨時協議，並不會讓問題消失，兩黨為了聯邦舉債上限而出現對峙僵局，已成為美國政治生活的一個特點，雖然有些人將其歸咎於制定規則時考慮不周，但這種說法並未切中問題的本質。

問題的真正根源在於，如今的政客幾乎沒有任何妥協的動力。選區劃分不公、傳統和社交媒體意識形態陷入孤立（上述狀況被機器人、演算法和經濟動機等進一步放大），只會在可預見的未來加劇局勢動盪。這或許意味著更頻繁的政府關門或對央行獨立性進行更多限制。前總統川普有可能在2024年大選之後重返白宮，誰知道還會出現什麼問題。

以為達到債務上限，美國就會立刻出現債務違約，這是錯誤的看法。政府收取的稅款足以支付債務利息，且債務上限也不會妨礙對到期的債務進行展延。

當然，因為在不發新債的情況下無法繼續擴大支出，政府超過收入之上的部分支出，可能受到限制，財政部將因此被迫做出艱難的選擇。因為沒有人希望碰觸社保和醫保項目，所以必須延後或縮減其他支付項目，可能因而導致一些政府機構關門（這種情況已不是第一次發生）。

沒有任何狀況能夠迫使美國財政部停止償債，而使全球金融體系陷入混亂。只有僵局持續時間過長（長達數月？）導致政治壓力大爆發，才可能發生這樣的情況。

債務纏身的新興市場往往會發生此類狀況，這些國家通常在支付能力成為制約因素之前，就已經倒債，其債務經常以外幣計價，政府徵稅能力嚴重受限，而美國卻可以揮舞魔杖來發行更多債務，儘管支出過多、過快可能會引發通貨膨脹。

一些繞過舉債上限的想法是極危險的權力爭奪，由此造成的結果可能適得其反。例如，援引可能會被最高法院推翻的憲法第十四修正案。早在這種情況發生之前，國會共和黨人就可能拒絕通過維繫政府運作的基本支出法案。鑄造一枚面值1兆元的硬幣，而為了繞過國會將其存入聯邦準備體系，可能使聯準會陷入難以為繼的境地。

爭議問題的核心從來就不是債務而是權力，如果共和黨在2024年大獲全勝，最終控制眾議院、參議院並入主白宮，那麼毫無疑問，他們希望通過一項導致債務曲線更陡峭的大規模減稅法案。而如果民主黨奪回眾議院的同時，也保住了總統和參議院，他們會希望利用債務融資來增加政府的影響力。

保守派人士認為，減稅所造成的赤字並不重要，因為減稅會刺激工作和創業，進而產生足夠的成長用於償債所需。而左傾經濟學家則認為，即便沒有此類激勵效應，在絕大多數情況下，經濟成長也極可能超過所需支付的利息，因此債務負擔永遠不會成為重大憂慮。

雙方都天真地認為，只要以正確的方式加以利用，債務就會永遠免費，在2008~09年金融危機期間，（經通膨調整後的）實質利率曾大幅下降，並在隨後10年中一直處於低檔，接著在疫情期間再次呈大幅下降之勢。但衡量實際利率的前瞻性指標，例如10年期通膨指數連動公債，現在遠高於已開發經濟體在疫情期間的水準。此外，世界也變得更動盪，許多西方國家很可能需要增加國防支出，對預算帶來進一步壓力。

直言不諱的民主黨評論員認為，共和黨要對最近的僵局負起百分之百的責任，這是事實。但另一個事實是，拜登總統以中間派的形象打選戰，之後花了用兩年時間，以些微多數的立法通過了影響幾代人的政策改革，這些改革會影響美國很多年。共和黨人希望重新審議上述某些改革措施。

共和黨人企圖阻止政府以舉債來支應國會已批准的開支，民主黨人表示反對。這毫無道理，政府本來就可以修改長期支出計畫，但有效的政府應該是能夠找達成長期支出協議的方法，而不是一再重新評估計畫。

剛在最後一刻達成的提高美債上限協定，沒有做到這一點。恰恰相反，隨著美國可能在明年迎來拜登─川普再次競選（川普很可能會贏），任何休戰都僅是一時的權宜之計。

（本篇翻譯由PS官方提供，責任編輯：楊淑華）

© Project Syndicate

（原標題為《 The US Debt Ceiling Debacle Is Not Over》，文章未經授權，請勿任意轉載）