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#G20 #IMF #IMF年會 #國際貨幣基金 #cop28

《大家論壇》債務視角：重新界定公部門使命　民間資本介入政府預算

羅德斯（William R. Rhodes）＆李普斯基（John Lipsky） 2023年08月31日 07:00:00

羅德斯（William R. Rhodes）

●布列敦森林體系委員會（BWC）主權債務工作小組聯席主席

李普斯基（John Lipsky）

●布列敦森林體系委員會（BWC）主權債務工作小組聯席主席

即將陸續登場的三場國際會議， 9月20國集團（G20）領袖高峰會、10月國際貨幣基金（IMF）與世界銀行（World Bank）年會，以及11月在阿拉伯聯合大公國舉行的聯合國氣候變遷會議（COP28），將聚焦於研擬策略以維繫全球成長並馴服通膨。在公共與民間債務位於歷史高點之際，世界政治領袖面臨艱鉅任務，一方面必須維持金融穩定，同時也得撥出資源，以因應諸如全球暖化和防疫準備等重大挑戰。

隨著極端天氣事件愈來愈頻繁也愈來愈強烈，凸顯必須採取果決行動的迫切性，注意力將集中在目前席捲大半個開發中世界的債務危機。理應如此，畢竟許多中、低所得國家欠缺投資調適和減災措施所需的必要資源，全球領導人無疑將承受縮小氣候融資缺口的壓力。

然而，傳統以「巴黎俱樂部」為主的再協商程序瓦解，加上G20的「債務處理共同框架」（Common Framework for Debt Treatments）成效不彰，已阻撓藉建立更有效政策框架來降低中、低所得國家債負的努力。再者，全球利率大幅升高，以及流入新興市場經濟體的民間資本縮減，也導致開發中國家的債務困境惡化。

最近幾項倡議的提出，正是設法因應這三重挑戰：維繫經濟成長、確保金融穩定，以及動員所需資源以應對諸如氣候變遷等全球威脅。所有的倡議，包括決策官員6月在巴黎「新全球金融公約峰會」勾勒的藍圖，以及G20最新發布的多邊銀行體系改革報告，都認清重新振興中、低所得國家吸引的民間資本流入，是成功的先決條件之一。

如何能達此目標，尤其在當前惡劣的經濟趨勢下？布列敦森林體系委員會（BWC）的主權債務工作小組，由我們二人擔任聯席主席，最近發表報告指出，動員民間資本以解決今日的三重挑戰，最起碼需要制定一套新的政策典範，以確定由公、私部門平均分攤所需的負擔。

公、私部門在確保充分放貸給債務國方面應扮演什麼角色和承擔哪些責任，目前並沒有明確的界定，因為決策官員與企業之間仍缺乏共識。為促進合作，我們必須更加了解，驅使民間投資者、以及本國和雙邊放款者的動機和獎勵措施各不相同。

當然，貸款國也必須準備好回應放款者合理的疑慮，包括資訊透明性、良好的治理，以及健全的財政政策。從民間投資者的觀點來看，最關鍵的兩大因素是：機會與市況是否協調，以提供合理的風險調整報酬；以及在經濟承壓時期，債務重組過程能否促進負擔的公平分擔。

一個好的起始點，或許是重新界定公部門的使命，以反映哪些需求是政府無法獨力滿足、而民間資本可扮演要角的。以負責任的方式，運用政府機構的資產負債表槓桿和優先債權人地位，決策官員就能使公、私部門的利益趨於一致，將某些類型的投資去風險化，增進新興經濟體的資本流入，並促進關鍵性的債務寬減努力。

而且，現在已有效果卓著的合作模式，彰顯出風險分擔對民間資本流入和債務重組協議可能產生脫胎換骨的影響。這種模式，包括局部擔保、公-私合夥（public-private partnership，PPP）、和某些共同融資機制，可能降低信用風險，並把優先債權人地位的保護傘擴及與官方實體有合夥關係的民間投資者。

主權債務工作小組的分析顯示，合約標準、市場為準的方案以及國內法，都可能改善全球債務管理。此外，從債務重組安排前例汲取正確的教訓，決策官員和經濟學家亦可發展出一套最佳實務架構。

但首要之務是，公部門務必把私部門看待成夥伴和盟友，並把焦點轉向動員民間資本。這種做法如獲採納，將標誌著擺脫今日成效不彰政策框架的一大突破。由IMF、世銀和G20主席國（目前由印度輪值）共同成立的全球主權債務圓桌會議（ Global Sovereign Debt Roundtable），正是朝正確方向邁前一步。這類高階委員會，包含官方和民間代表，可化解既有的歧見，並且就如何管理主權債務形成新的共識。

同理，世銀最近宣布的「私部門投資實驗室」（Private Sector Investment Lab），將全球決策官員與金融業高階主管集聚一堂，也可能朝移除阻礙民間資本流入開發中/新興經濟體的路障大步前進。如果決策官員真的信守提振全球氣候投資的承諾，就必須擁抱這些計畫，並採取進一步的措施加強民間參與。

（翻譯：余雅薇，責任編輯：楊淑華）

（原標題為《The Global Order’s Triple Policy Challenge》，文章未經授權，請勿任意轉載）