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#地緣政治 #通膨 #歐洲央行 #中國經濟 #通縮 #日圓 #俄烏戰爭

《大家論壇》信心視角：地緣政治加劇惡化　全球經濟復甦正在失去動力

普拉薩德（Eswar Prasad） 2023年10月22日 07:00:00

普拉薩德（Eswar Prasad）

●康乃爾大學經濟學授

隨著經濟火車頭們成長速度趨緩，以及一系列包括地緣政治關係緊張、公共債務高漲與人口老化等短、長期因素的影響，世界經濟正在失去動力。布魯金斯學會與「金融時報」聯合編制的全球經濟復甦追蹤指數（TIGER）最新數據顯示，世界各地的經濟活動持續衰退。即使金融市場今年初表現相對良好，消費者和企業信心仍大受打擊。

在美國持續端出GDP穩定成長的數據同時，其他先進經濟體的處境卻岌岌可危，輕則成長前景黯淡，重則瀕臨經濟衰退邊緣。另一方面，新興市場經濟體的表現通常較好：中國展現些許穩定的跡象，印度經濟則持續蓬勃發展。

世界各地有幸地減緩了通膨壓力，但能源價格攀升和地緣政治裂痕擴大都可能阻礙現有進展，並妨礙日後成長。幾個月前，由於投資人樂觀地認為科技革新將提高生產力，股市成長了一段時間；但現在經濟成長前景受到質疑，也連帶拖累股市的表現。

事實證明，美國經濟相當堅韌，既能承受高利率、高國債，還能安然撐過政治紛擾在內的各種挑戰。雖然成長幅度不大，但家庭消費與新的就業機會成長仍然強勁。正是因為記取了先前的教訓，美國聯準會才能一面抑制通膨、一面防止國家經濟陷入衰退。但市場正逐漸感受到壓力（尤其是金融市場），美國經濟後週期循環也在失去動力。

另一方面，歐元區已經適應俄烏戰爭帶來的負面外溢效應，通膨壓力也獲得舒緩，然在歐洲央行達成通膨政策目標的宣示下，貨幣政策仍將維持緊縮。不過仔細觀之，就能發現歐洲各國成長並不平均：有些核心與邊陲經濟體仍在和負成長掙扎。舉例來說，受到外需低迷與崛起的外國製造業強烈競爭影響，歐洲最大經濟體德國，經濟近乎未出現成長。義大利與德國處境相似，法國則比前述兩國好一點點。相反的，希臘與西班牙則在國內需求強勁、旅遊業復甦的驅動下，出現了較大幅度的成長。

在其他已開發國家與地區，英國經濟在後疫情時期反彈後，因為勞動市場紛爭以及為了控制通膨而升高的利率，再度受到打擊。日本的經濟則藉由日圓貶值而獲得動力，即使國內需求沒什麼變化。日本銀行似乎不反對日圓疲弱、或是高於目標值的通膨率，因為兩者都將推動經濟繼續成長。

起先受各種國內、國外因素夾擊的中國經濟，也為了支持房地產市場，而推行財政、貨幣刺激措施，使其顯露出經濟穩定的跡象。現階段來講，消費者價格不再有通貨緊縮的疑慮，但國內需求依舊疲軟、出口數字也不若以往。

不過，真正讓人嚴格關切、使財務風險升高的，卻是在中國GDP和家庭財富都佔一大部分的房地產部門；由於私部門信心直線下滑，致使家庭消費和投資雙雙銳減。由於房地產業即使在政府支持下毫無起色，勞動人口萎縮、地緣政治情勢緊張使市場不確定性攀升，在未來數年之間維持4%至5%的經濟成長率將是個挑戰。

於此同時，鄰國印度則因為強勁的外銷和國內投資，而鞏固了全球成長最為迅速的經濟體之地位。這樣的成果乃是受惠於年輕且持續增長的勞動力、有序的財政與貨幣政策、以及因為數位化而提升的效率。此外，印度得利於地緣政治重組所形成的全球貿易與投資格局，從而吸引可觀的外資投入。不過，高額的政府債務、尚未到位（但正在改進）的基礎建設、以及當局在勞動市場、銀行、公共治理方面改革不徹底，都可能讓該國無法發揮最大的潛能。

受益於通膨率下降和出口擴張，巴西、墨西哥也因為前景看好而成為經濟亮點；奈及利亞的表現也仍然穩定。即便因為入侵烏克蘭而遭西方國家制裁，經濟也為了戰爭承受相當大的壓力，俄羅斯仍然透過能源出口擠出微小幅度的成長。

強勢的美元使許多新興市場和低收入經濟體造成巨大代價，尤其是和阿根廷一樣，受國內政治動盪和政策失當所苦的國家。對償還高額債務和財務情況緊張的國家而言，雙邊、多邊債權人之間合作、加速債務的重組將至關重要。

總結來說，持續惡化的地緣政治情勢，人口結構的不理想、高債務水平等結構因素，在世界各地都影響消費者和企業信心，並拖累私部門的需求。高昂的通貨膨漲率不再陰魂不散，不過各國中央銀行還是得保持警戒，現在談勝利就言之過早。對各國政府而言，他們將得挑戰重建信心、有效利用財政政策提高效率、以及採取措施改善勞動、商品、金融三大市場的運作。這是讓全球經濟重回軌道的重要關鍵。

感謝史密特奈克斯（Caroline Smiltneks）協助撰寫本文。

（翻譯：潘柏廷，責任編輯：王能斌）

（原標題為《The Global Recovery Is Faltering》，文章未經授權，請勿任意轉載）