《大家論壇》氣候視角：多邊放款機構　將成功造就碳中和的世界 -- 上報 / 大師講堂

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《大家論壇》氣候視角：多邊放款機構　將成功造就碳中和的世界

洛蒂爾（Frannie Léautier）、南西李（Nancy Lee）＆蘭克斯（Hans Peter Lankes）　　 2022年12月22日 07:00:00

洛蒂爾（Frannie Léautier）

●SouthBridge Investment執行長

南西李（Nancy Lee）

●全球發展中心（CGD）高級政策研究員

蘭克斯（Hans Peter Lankes）

●倫敦政經學院客座教授

氣候變遷已影響世界各地不計其數民眾的生活和生計，全球協調採取對策刻不容緩。我們必須投資以確保未來對氣候挑戰有復原力，而要籌措所需的巨額資金，全球務必建立起能夠支持開發中國家推行大規模綠能專案和計畫的機構。所幸我們已有現成的機構：多邊開發銀行（multilateral development bank，MDB）。

多邊放款機構在二次世界大戰後紛紛成立，但這些機構的財務能否持久、動員民間資本支應公共計畫的能力如何，都備受質疑。話雖如此，MDB模式已證明機動性高，且能運用各國政府貢獻的資本獲致數倍的效益。由於能取得低廉的資金，高信評MDB也能以相對低的成本提供長期貸款，這使他們處於優勢地位，能提供抗暖化複雜挑戰所需的大規模支持。

不過，MDB模式的潛能尚未充分發揮出來。二十國集團（G20）最近委託進行的一項研究發現，多邊機構領導者受到資本適足率要求限制，在能承擔多大風險上備受拘束。因此，資本利用率偏低，就在這世界最需要投資的時候。這份報告建議採取一系列措施，包括更精確的風險評估，以提升MDB的資本運用效率和放款能量。該報告預期，久而久之，這些改革可能使MDB的放款規模增加數千億美元，同時無損其AAA頂級信評。

如何落實這些建議，有待進一步分析。但MDB已擁有凌駕其他放款機構的一大優勢：「優先債權人待遇」（preferred creditor treatment）。這個慣例行之有年，讓多邊機構在主權債償付上，享有優先其他債權人的地位。但民間投資人和信評機構不確定如何量化這種慣例的價值，因為並未以白紙黑字寫入債券和貸款合約。而且MDB授信績效如何，至今仍欠缺一貫、詳細的資料可查，也使這套機制對授信績效產生何種效果平添不確定性。

那正是G20專家小組委託進行獨立分析的原因，希望藉由比較多邊放款機構與商業放款機構的授信績效，來模型化「優先債權人待遇」的效益。結果令人訝異：根據公開可得的數據，申貸國向多邊機構貸款，主權債務違約的可能性比他們向商業放款機構貸款低了三至四倍，而且MDB的預期授信損失更是低了14倍。該專家小組斷定，MDB的現有資本適足架構低估了優先債權人資格的價值，信評機構的評估方法也低估了。更精確的風險權重將可釋出可觀的MDB資本，而MDB授信歷史若能大幅透明化，也有助於提高民間部門加入MDB放貸行列的興趣。

MDB的另一大優勢，是能夠在負債國政府面臨債務違約風險時，「通知」他們出資，並將它轉換成實收資本。但那種情況從未發生；而且，經G20專家小組過目的分析還發現，那種注資通知（capital calls）的可能性極低。認清有這種通知即付的資本（callable capital）賦予MDB債權人多一層保障，信評機構在評估債券信用時把那個因素納入考量。

然而，大多數MDB目前都沒把這種通知即付的資本賦予任何價值。理應這麼做，因為這種視需要注資（contingent commitments）可涵蓋債務違約的極端尾部風險，那麼，多邊放款機構就能安全地調整自己資本適足框架的風險係數，騰出更多空間擴大放款。這麼做既不會顯著增加風險，同時也會保有MDB頂級債信評等。

MDB因而可支持並強化開發融資，而無需強迫股東國政府更改MDB規章。事實上，美洲開發銀行在估算其資本適足率時，已經把通知即付的資本納入考量了。

MDB也可藉多方面創新來強化放款能量。G20專家小組建議，多邊放款機構可運用私部門的保險、證券化和第三方擔保，來釋出自己資產負債表上的空間；另建議以新形式的混合型無表決權資本，提供給民間或公家機構以及股東，以便把臨時性的通知即付資本放貸出去，支持危機時期升高的放款需求。

這些創新可大可小，視每個放款機構各自的特有情況調整。況且，做這些創新無需更動多邊機構的協定條款、股東結構，或治理方式。同時還有更廣泛的策略性利益：協助私部門的普羅大眾，讓MDBs專注於自己在創造投資方面的競爭優勢，且布署方式能加快速MDB投資組合的綠化過程。

類似措施已在一些機構試行，現在必須推廣至整個MDB體系。過去數十年來，多邊放款機構在嚴謹的資本管理上表現優異；現在，藉由改善資本效率，他們也能把一個成功的模式轉變成強大的工具，成就一個永續、碳中和的世界。

（翻譯：余雅薇，責任編輯：楊淑華）

（原標題為《The Scope for More Multilateral Climate Finance》，文章未經授權，請勿任意轉載）