《大家論壇》債務視角：2023年對開發中國家　可能是毀滅性的一年 -- 上報 / 大師講堂

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#開發中國家 #新興市場 #印度 #中國 #斯里蘭卡 #俄羅斯 #減債 #財政危機

《大家論壇》債務視角：2023年對開發中國家　可能是毀滅性的一年

羅德瑞克（Dani Rodrik）＆巴切（Reza Baqir）＆迪旺（Ishac Diwan） 2023年01月24日 07:00:00

羅德瑞克（Dani Rodrik）

●哈佛大學甘迺迪政府學院國際政治經濟學教授

●國際經濟學會主席

巴切（Reza Baqir）

●巴基斯坦國家銀行前總裁

●哈佛大學甘迺迪學院Mossavar-Rahmani商業和政府中心高級研究員

迪旺（Ishac Diwan）

●金融促進發展實驗室研究主管

今年對開發中國家來說可能是毀滅性的一年，越來越多國家陷入債務危機。一些國家（黎巴嫩、斯里蘭卡、俄羅斯、蘇利南、尚比亞）已經違約，還有許多國家迫切需要減免債務，以防止經濟崩潰、貧困人口急劇增加。

因應債務危機的做法通常是協商出複雜的償債計畫，這涉及債務國、國際金融機構和其他外部債權人。國內債券持有人、工會和其他人也發揮了作用，因為他們需要保護自己的利益。所有相關各方之間的討價還價過程可能會很漫長，即使債務國狀況不斷惡化，也會有大量的國內外博弈，設法把更大的損失負擔推給他人。

新興市場成為主要的雙邊正式債權人，使本已艱難的過程更形複雜。中國、印度、中東和其他國家，尚未參與過傳統的債務解決安排。除了使協商複雜化，債權人之間的差異還可能引發自我應驗預言所導致更具破壞性的過程，例如資本流動突然逆轉和銀行業危機。

債務交易要對各方更有吸引力的關鍵，是以釋出成長機會的方式進行設計。收益夠大的前景將吸引各方坐到談判桌前，因為他們彼此可以分享這套方案所帶來的好處。

促進經濟成長的債務解決方案需要三方協定。只有在提供額外資源下，負債國政府才有能力投資促進經濟成長，削減非生產性和低效率的支出。只有債權人同意減少債務（和償債），國際金融機構才能安全的借出這些資源；而只有在國際金融機構能夠以有效條件，確保債務國維持適當的成長政策時，債權國才會提供債務減免。隨著新一波債務期限的逼近，此類協議的某些要素必須更新和調整，以適於新的全球現實。

一個關鍵問題與成長機會的性質有關。去全球化、脫碳措施、出口導向型成長模式的衰落等近期發展趨勢，可能使低收入國家的成長潛力下降。這意味著減債協議不應誇大未來的經濟成長，失去成長機會的代價將是更深層次的債務減免。但同樣重要的是，如果沒有新的投資來調整成長路徑以適應新的現實，未來的成長將會更低。

如果新的成長機會獲得新融資而且有利可圖，那至少可以抵消與貿易相關的成長機會下降所帶來的衝擊，減少債務削減的需要。就綠色轉型而言，這些機會和資金需求最為明顯，也最重要。氣候變化對低收入國家的成長前景造成的傷害最大，部分原因是它們的地理位置，部分原因是這些國家的人口更加脆弱，以及政府沒有能力減輕氣候風險。綠色成長主要是實施公共政策來抵消這些負面力量，但也與利用新機會有關。

適應氣候變遷的投資包括抵禦海平面上升、降低洪水鹽度、加強道路和橋樑基礎設施，以及加強水資源保護的項目。未來幾年，全球糧食價格波動預料會更大，因此適應氣候變遷的投資還包括改善糧食安全。反過來，緩解氣候變遷的措施將側重於清潔發電，使用太陽能和風能技術。

為此，國際金融機構的方法必須改變。條件必須適應新的發展挑戰，它必須接受新的成長議程，將重點從過分強調宏觀經濟目標，轉移到當務之急的政策以支援綠色成長。由於成長回報可能需要更長的時間，因此必須按部就班地逐步引入條件。

此外，國際金融機構必須發揮更大的融資作用，既包括直接融資，也包括透過增強作用來利用私人融資。與過去相比，國際金融機構需要儘早提供新的資金，直到債務國重建信用記錄和開放市場，成功實現新成長路徑轉型。綠色轉型的投資需求遠大於1980年代的老舊改革，後者只是將資源從公共部門轉移到私營部門，集中用於範圍更狹窄的公共項目。

考慮到成長機會寶貴，國際金融機構的貸款規模，和所需的債務減免額度可能呈現負相關。為雄心勃勃的改革計畫提供貸款應該會帶來高成長率，因此只需要較小的債務減免。

最後，國際金融機構需要對債權人構成的變化做出反應。由於私人市場債務的成長和新債權人（尤其是中國、印度、俄羅斯等國家）的出現，今天的負擔分攤更加複雜。如果新的官方債權人將蒙受重大債權損失，他們可能會要求在制定債務重組原則方面擁有更大的發言權。

經濟成長仍是成功的債務協商不可或缺的要素。但即使在最好的情況下，開發中國家的成長也可能減緩，更以國內為導向，需要更大的債務削減和更長的時間範圍。實現新的投資機會，需要新資金和新條件。新的融資必須儘早提供，而且主要來自國際金融機構，直到開發中國家穩健地走上新的成長道路。

（本篇翻譯由PS官方提供，責任編輯：楊淑華）

（原標題為《Rescuing Economic Growth in Highly Indebted Developing Countries》，文章未經授權，請勿任意轉載）