《大家論壇》衰退視角：歐美中經濟崩盤升高通膨促成完美風暴 -- 上報 / 大師講堂

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#經濟衰退 #聯準會 #升息 #通膨

《大家論壇》衰退視角：歐美中經濟崩盤升高通膨促成完美風暴

羅格夫（Kenneth Rogoff） 2022年05月03日 07:00:00

羅格夫（Kenneth Rogoff）

●國際貨幣基金前首席經濟學家

●哈佛大學經濟及公共政策教授

全球經濟飛向完美風暴? 歐洲、中國及美國今年稍晚將同時走下坡？全球衰退三連爆的風險正一天天升高當中。

若烏克蘭戰爭升溫，最大力反對中斷俄羅斯石油與天然氣的德國終至讓步，則歐洲衰退難以避免；在厲行封城，上海突如其來陷入停擺，北京也備受威脅之下，中國發現經濟成長越來越難維持──而事實上，中國經濟可能早已陷入衰退；美國則是物價飆漲速度創40年來新高，物價軟著陸不對經濟成長帶來大幅衝擊的機率越發渺茫。

近來民間與官方的經濟預估開始強調區域性風險升高，但這些預測可能低估了風險相乘的程度。例如中國大規模封城，短期將造成全球供應鏈混亂，讓美國通膨更形惡化，歐洲需求也隨之降低。正常狀況下，這些問題可藉由降低商品價格來舒緩，但俄烏戰爭目前沒有結束跡象，全球食物與能源價格勢必仍將居高不下。

美國陷入經濟衰退、特別是聯準會升息循環導致的衰退，將削弱全球進口需求，引發金融市場失序。雖然一般而言，歐洲衰退主要是透過需求降低擴散至全球，但戰爭引發的經濟放緩可能大幅動搖全球企業信心，讓金融市場劇烈動盪。

這些事件發生的機率為何？中國成長曲線趨緩已有很長時間，想避免嚴重衰退，除了靠運氣，還得加上最有效的總體經濟管理，但若中國當局誤判疫情，總體經濟操盤再怎麼縝密也是枉然。

大多數亞洲國家已放棄清零，轉向視病毒如流行病威脅而非疫情的管理策略。中國卻不同，他們砸下大錢，要把閒置的市中心辦公室改為隔離檢疫中心。

開設隔離檢疫中心或許是神來一筆，能把中國膨脹的營建業重新導向比長年來過度開發（國際貨幣基金經濟學家楊元晨（Yuanchen Yang）與我在2020年已對此提出警示）更有用的社會活動。或許中國領導人對於因應下波疫情的急迫性，知道一些西方領袖不知道的事，若真如此，那開設隔離檢疫中心就是未卜先知；但更有可能的是，中國試著壓下傳染性日增的病毒只是浪費時間，開設隔離檢疫中心終究是浪擲資源，封城也只是徒勞。

美國衰退風險勢必飆高，但不確定會在何時飆高、飆高到多麼嚴重。樂觀認為通膨會自動降低、聯準會無須升息太多的想法越發令人質疑，由於疫情期間儲蓄暴增，更可能的狀況是消費者需求依舊強勁，供應鏈問題更形惡化。

的確，美國政府似乎正逐步收回振興政策，即便那樣能有限度紓解通膨，也會升高衰退疑慮。如果振興計畫繼續加足馬力──在選舉年，誰說不可能？──聯準會的工作將更加艱難。

中美經濟趨緩原本就會讓歐洲經濟受到威脅，就算沒有烏克蘭戰爭也是一樣，但這場仗更突彰顯了歐洲的風險和不堪一擊。經濟成長已然疲弱，若俄國總統普丁還動用化武甚至戰略性核武，歐洲就得壯士斷腕，這伴隨的是更多的不確定性，包括在經濟上、在進一步升溫的風險上，或許也意味著得對中國實施制裁。與此同時，歐洲各國還會面臨到國防支出大幅增加的龐大壓力。

若全球經濟陷入衰退，新興國家與較貧窮的開發中經濟體遭受重創自不在話下，但就算是至今受惠於戰爭高物價的能源與食物出口國，也可能面臨大麻煩。

運氣好的話，全球同步衰退的風險可能在今年底降低，但當前來看，歐洲與美中衰退機率不但大、更會持續升高，而一個區域的崩盤，將提高其他區域崩盤的可能性。破紀錄的通膨將讓事情雪上加霜，我不確定政治家及決策者是否已有準備應對眼前任務。

（翻譯：鄭可妮，責任編輯：楊淑華）