《大家論壇》2℃視角：是什麼讓石油、天然氣和煤炭成為擱淺資產？ -- 上報 / 大師講堂

快訊

#石油 #天然氣 #煤炭

亞雷茲基（Rabah Arezki） 2020年03月01日 12:00:00

亞雷茲基

• 世界銀行中東北非議題經濟家

即將離任的英國央行行長卡尼（Mark Carney）在2015年的一次演講中，引發了一場關於貨幣政策制定者是否應該超越商業和信貸周期，在氣候變遷帶來的風險面前確保金融穩定的辯論。

最近，歐洲央行（European Central Bank）行長拉加德（Christine Lagarde）表示，她希望歐洲央行在傳統的價格穩定職責之外，還能解決氣候變遷問題。

央行行長們擔心氣候變遷對金融穩定的威脅不僅可能來自日益頻繁和嚴重的自然災害，還可能來自化石燃料作為能源來源的轉變。

這一轉變最終將把石油、天然氣和煤炭儲備變成擱淺資產（stranded assets），危及那些依賴於化石燃料的企業、保險公司和其他金融機構的財務健康。

英國或歐盟等發達經濟體可能在化石燃料方面的總體風險相對較小。然而，我們不應低估擱淺資產所帶來的系統性風險，畢竟，2008年全球金融危機是由規模相對較小的美國次級抵押貸款市場的發展引發的。

同時，對化石燃料出口商來說，不可否認的，被擱淺的資產風險更大，2014年6月開始的石油價格暴跌，讓人們意識到過度依賴化石燃料所帶來的風險。

到目前為止，對於何種宏觀經濟政策適合化石燃料出口國的廣泛研究，已逐漸集中在財政政策的作用上。

部分原因可能是，大多數化石燃料出口經濟體實行的是釘住匯率制或相對固定的匯率制度，這意味著，在缺乏資本管制的情況下，它們沒有獨立的貨幣政策。

然而，人們如今有充分的理由對這些國家的貨幣政策進行全新的、更廣泛的審視。

從傳統上講，貨幣政策的周期被限制在商業周期內，一般為2-6年。但鑒於化石燃料資產高度集中，財政和貨幣政策之間存在很強的互補性，而且化石燃料資產出現了新的風險，各國央行必須放眼商業周期以外的領域。事實上，我之前已經概述了貨幣政策在短期、中期和長期應該扮演的角色。

尤其重要的是，各國央行應該意識到受困的化石燃料資產所帶來的嚴重長期風險。

例如，為了將全球平均氣溫的上升幅度控制在工業化前水準的攝氏2度以內，全球只能再向大氣中排放300至400億噸二氧化碳。但是，主要私人石油和天然氣生產商的化石燃料儲量是這個數字的3倍。

因此，為了將全球變暖控制在攝氏2度內，全球1/3的石油儲量（包括加拿大和北極地區）、50%的天然氣儲量、以及80%的煤炭儲量（主要在中國、俄羅斯和美國）應該永埋於地下。

與此同時，在中東地區，化石燃料儲量是現有全球氣候承諾下應開採儲量的3倍，因此，該地區2600億桶石油無法燃燒。除了這些未使用的儲備外，用於提取、運輸和提煉化石燃料的基礎設施投資也可能陷入困境。

儘管許多化石燃料出口國已經認識到經濟多樣化的必要性，但成功的卻寥寥無幾。

但目前席捲全球能源市場的監管和技術變革，可能會讓這種轉變的必要性變得更加緊迫，因此，各國央行應致力於收益曲線較長的一端，以促進較長期投資和經濟多樣化。

此外，各國央行如何應對擱淺資產風險，也可能會影響化石燃料出口國的財富投資方式。

許多石油出口國累積了巨額金融資產。

考慮到這些國家的主要財富來源面臨的風險越來越大，它們對此類資產的戰略配置就顯得尤為重要，透過超越商業周期的視野，央行可在促進這些國家投資非化石燃料資產方面發揮關鍵作用。

面對氣候變遷帶來的挑戰，貨幣政策的重點往往顯得十分短視。

各國央行必須打破這種「地平線的詛咒」，採取果斷措施應對與化石燃料相關的風險。同時，它們需要反思並傳播儲備與資本擱淺的生存威脅，宣導採取適當的結構性政策，追求合適的利率政策，並提供支持性的金融政策，以鼓勵經濟多樣化和戰略資產配置的變化。

在保持全球金融穩定的同時，應對氣候變遷需要付出更大的努力。

（原標題為《Fossil-Fuel Exporters Must Rethink Monetary Policy 》文章未經授權，請勿任意轉載）

#石油 #天然氣 #煤炭

熱門新聞

銷魂拌麵「剁椒魚頭」、創意甜點「花椒豆腐腦」必點！奇岩一號雙強主廚合推 10 款川湘風味菜單