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#巴塞爾藝術展 #達文西 #救世主 #蘇富比 #金融危機

《大家論壇》投資視角：藝術品的真正價值不在金錢　買的是地位

布雷丁（R. James Breiding） 2023年07月28日 07:00:00

布雷丁（R. James Breiding）

●作家，著有《創新的國度：瑞士製造的成功基因》等書

對億萬富豪而言，讓他們排隊等候，尤其在炎炎高溫之下，絕非他們的習慣。但是全球最具影響力的藝術博覽會瑞士「巴塞爾藝術展」開幕日當天，一到上午11時，就出現富豪瘋狂搶購的盛況，財力雄厚又飢渴的買家競相爭購罕見的藝術品，或是尋覓難以找到的珍品，納入他們的收藏。最近結束的巴塞爾藝術展，來自36個國家共284家畫廊與會，展出3200位當代藝術家的作品。

蘇富比梅摩指數（Mei Moses Index）是反映藝術品價格的最權威指標，自1970年巴塞爾藝術展成立以來，該指數已成長8倍。2017年，沙烏地阿拉伯王儲薩爾曼以4.5億美元購入達文西的作品《救世主》，創下拍賣史上最貴畫作。

供需法則顯示，藝術品價格應繼續上揚。在供給面，多數卓越的藝術家已故，博物館和收藏名家持續收購最出色的藝術品，意味粥少僧多。此外，每件藝術品都是獨一無二的作品，無法複製，因此本質上件件都是壟斷與獨占的珍寶。

在需求面，擁有知名藝術家的名作已成為彰顯地位的最高象徵。畢竟，擁有百達翡麗名錶、賓利汽車、甚至搶手的漢普頓莊園，都無法與買到一幅畢加索畫作相提並論。斥資1億美元購買一幅畫，收藏家將大筆資金投入一個永遠不會孳息或有租金收入的物件，但他們就是要讓世人知道他們有這能力與財力。當競爭對手出更高的價格請他們割愛時，他們更是洋洋得意。

然而如今跡象顯示，藝術市場的風向可能變了。自2008年金融危機以來，巴塞爾藝術展成了超級富豪炫富的重要指標，也是全球財富不均日益惡化的領先指標。自2009年以來，億萬富豪的財富大幅成長逾380%，藝術品銷售跟著大幅成長，逾千萬美元的銷售額飆升了近700%。

距今不過才十多年，時任紐約聯邦儲備銀行經濟學家的曼德爾（Benjamin Mandel）開始研究藝術市場。一開始他認為藝術市場雖然持續擴張，但恐無法持續，因為藝術品價格成長速度太快，超過全球GDP增幅。但是他進一步深入研究後認定，藝術品市場不能反映更全面的全球經濟現況，充其量只能反映一部分。簡言之，藝術品市場背後的推手是超級富豪，服務對象也是超級富豪，這些巨富遵守的規則不同於一般人。

曼德爾的邏輯與論點直白易懂。超富買家愈來愈多，身家暴漲之快，遠超過可買賣的藝術品數量，影響所及，藝術品市場反映了財富分配不均日益惡化的現象。了解這點，你就不會太訝異，一些最重要的藝術品收藏家也是投資界的大富豪，諸如城堡投資集團的執行長葛里芬（Ken Griffin）、TPG資本創始合夥人邦德曼（David Bonderman）、Point72執行長柯恩（Steve Cohen）等人。

不過，最近的趨勢讓曼德爾的論點受到質疑，儘管億萬富豪人數激增，但藝術品的買氣和價格卻沒有上漲。今年巴塞爾藝術展期間，明顯感覺到大家充斥焦慮與不安，經營藝術品買賣的交易商在展館裡四處尋找答案。有些人推測，藝術市場的現況顯示，全球頂級富豪的信心在下降。經濟繁榮時，收藏家較願意投資藝術品並承擔槓桿，尤其借貸成本低時。但是，這些態勢在經濟走下坡時可能會迅速改變。例如，2008年的金融危機導致藝術品價格重挫60%。

眾所周知藝術市場的流動性極差。由於藝術品價格由少數幾位遠程買家主導，市場的波動往往劇烈而突然。當價格上漲時，收藏家急於購入，但價格下跌時，他們會突然縮手，不願參與競標。1990年代初藝術市場崩盤就是一例，在此之前不久，1987年美國發生股災，接著日本資產泡沫也在1990年代初期破裂，拖累藝術市場。

想要價格上漲，需要新買家不斷進入市場，一些老牌藝術交易商擔心市場資金活水已接近枯竭。一位備受尊敬的藝廊老闆對我說：「價格愈高，空氣就愈稀薄。」這並非因為努力不夠。全球知名的高古軒藝廊積極拓點，目前在全球有21個據點，競爭對手豪瑟沃斯藝廊則擁有18個據點，包括在西班牙梅諾卡與英國薩莫塞特都設有分館，希望能吸引巨富收藏家。這兩家頂尖藝廊都有龐大的銷售團隊，並積極宣傳與推銷旗下的藝術家。但是潛在的新客戶已減少旅行頻率，說服他們成為客戶的成本也愈來愈高。再者，過去曾是他們重要邊緣客戶的中國人，也隨著去全球化趨勢，淡出這個市場。

投資人習慣構建安慰人心的說法，例如「鮑爾轉彎」、「葛林史班賣權」等救股市的揣測。一如諾貝爾經濟學獎得主席勒的觀察，市場價格常常受到此類敘述的影響，影響所及，可能會明顯偏離基本價值，進而催生投機性泡沫。

然而評估藝術品的基本價值是一門獨特的挑戰，因為藝術品不像股債，不會孳息，也缺乏功能上的實用性，因此藝術品投資人會過於重視價格漲跌的趨勢。正如席勒所言，持續上漲的價格會刺激投資人看好市場，形成自我強化的循環，因而催生投機性泡沫。不過也有人主張，藝術的真正價值不在於價格或金錢，而是「地位」，換句話說，買的是地位。

當然，地位是主觀的。例如，在巴塞爾藝術展第一天的VIP日，豪瑟沃斯藝廊自豪地宣布以2250萬美元的價格售出露易絲．布爾喬亞的青銅雕塑《蜘蛛IV》。對一些人來說，為了一隻充滿不祥感的金屬蜘蛛斥資數百萬美元，意味買家財富夠雄厚，也具備精湛品味。對於另外一些人而言，這就像穿著名牌T恤或為了推特的藍勾勾付費，只是一種炫富的做法。與其說象徵地位，不如說可能是缺乏自信與安全感，所以易受外界影響。

（翻譯：張瑩，責任編輯：楊淑華）

（原標題為《Insatiably Seeking Status》，文章未經授權，請勿任意轉載）