《大家論壇》比例視角：德國憲法法庭手伸太長　牽動歐盟與歐元命運 -- 上報 / 大師講堂

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#德國 #憲法法庭 #歐盟

《大家論壇》比例視角：德國憲法法庭手伸太長　牽動歐盟與歐元命運

布特（Willem H. Buiter） 2020年06月07日 15:00:00

布特

● 哥倫比亞大學客座教授

● 花旗集團前首席經濟學家

德國聯邦憲法法院啟動了一項可能最終導致歐洲經濟與貨幣聯盟解體的程序。

該法院已裁定在不超過3個月的過渡期後，德國聯邦銀行可能不再參與歐元區的公部門採購計畫（Public Sector Purchase Program），除非歐洲央行能證明該政策的目標「不會與所產生的經濟財政政策影響不成比例（not disproportionate to the economic and fiscal policy effects resulting from [it]）」。

法院的判決涵蓋了上述採購計畫於2015年3月9日首次購買資產到2019年1月1日開始的再投資階段之間的這段時期，從而將時間停止在了2019年11月8日。

當時整個採購計畫的累計購買額已近2.1兆歐元（合2.3兆美元）。

主要爭議點在於歐盟法院於2018年12月作出的一項裁決，該裁決本身包含兩個關鍵要素：

首先，歐盟法院裁定公部門採購計畫並未故意規避《歐洲聯盟運行條約》的第123條：禁止歐洲央行為成員國政府預算提供貨幣融資，其次，它也認定該計畫也未違反「比例原則（principle of proportionality）」，在此原則下，歐盟行動的內容和形式不應逾越歐盟各項條約目標的限度。

德國法院並未對上述第一點提出異議，也沒有針對為緩解新型冠狀肺炎疫情而新近採取的各項措施，例如將公部門採購計畫擴大到涵蓋7500億歐元的疫情緊急採購計畫，或是歐洲央行的最新針對性銀行借貸操作。

但它確實（相當輕蔑地）否定了歐盟法院關於比例原則的結論，在德國看來，歐盟法院關於這一點的裁決大大逾越了《歐盟條約》所明確規定的法律授權。

事實上，德國法院公開質疑了歐洲法院的審判能力，並解釋說它只有在「歐盟法院採用公認的方法論原則，同時其決定從客觀角度來看並非任意做出」的情況下才會尊重該法院的裁決。

這顯然就是暗示歐盟法院無法滿足這一基本條件。

德國法院援引《歐洲聯盟條約》的第5.1、5.2和5.4條進一步闡明了這一點，法官指出：歐盟法院認為，歐洲央行理事會關於公部門採購計畫的決定及其後續修正案仍在歐洲央行職權範圍之內，但這種觀點顯然沒有考慮到比例原則的重要性和適用範圍……並且從方法論的角度來看是站不住腳的，因為它完全忽略了該計畫的實際經濟政策影響。

在我看來，值得注意的是德國法院手已經伸得過長，以至於對公部門採購計畫的更廣泛經濟政策影響提出了質疑，認定越過並超出了計畫可能已經實現（並繼續嘗試實現）的將歐元區通脹率保持在低於，但接近2％水準的範圍。

難不成德國法院已召集了一個由新/舊凱因斯主義者、貨幣主義者，行為主義者和馬克思主義者組成的專家證人小組來提供這些所謂影響的證據？

這可不是開玩笑的，因為事態非常嚴重。

歐洲央行理事會極不可能拿出一個足以說服德國法院公部門採購計畫追求的貨幣政策目標與該計畫所產生的經濟和財政政策影響並非不成比例的說法，畢竟該計畫顯然會對某些成員國進入主權債務市場的條件產生重大影響，義大利就是一個明顯的例子。

在歐洲央行決定將次級投資等級的公共債務納入該計畫之後，希臘也受到了極大影響。

展望未來，隨著疫情應對措施導致各國公部門赤字擴大，公部門採購計畫對主權債務的購買可能成為各主權國家借款成本，乃至市場准入背後的重要驅動力，如果德國突然對公部門採購計畫表示拒絕，那麼就可能會導致一個或多個歐元區國家被迫退出貨幣聯盟。

更糟糕的是，德國法院裁決所涉及的內容遠遠超出了公部門採購計畫與主權債務之間的連結。

法官們不僅關注歐洲央行資產購買對銀行資產負債表和利率的影響，還對該購買措施對僵屍企業（進而可能推廣到每一個存款戶、貸款人、房產所有者和保險政策持有者）的影響表示擔憂。

沒錯，對投資組合平衡的考慮意味著量化寬鬆和條件放寬都將影響資產收益率和價格，進而波及到實際經濟活動以及國內外居民的經濟福祉，但這些都是歐洲央行，歐洲議會和歐盟理事會應當思考的問題，與德國法院無關。